过去两年，海外市场的变化给澳门市场带来了极大的挑战。特别是国际市场“比特币”等虚拟货币的蔓延，已经对澳门金融市场构成了严峻威胁，未来面对金融科技、数字货币等新形势、新挑战，澳门金融监管部门要继续提升宏观审慎管理的能力，填补制度空白和管理真空，引导合规发展，同时保持治本之策和根本之策。健全和强化“负面清单”是一个十分迫切和重要的政策工具。

尽管金融监管部门会警惕虚拟货币相关风险

从目前情况来看，在这场虚拟货币的角力中，澳门市场需要通过不断的政策创新、机制创新来寻找有效的治理策略。面对市场上比较突出的问题，今年澳门特马将继续保持监管态势，细化行业监管细则，提升监管水平；未来还将探索构建更为完善的法律框架，以加快市场治理的步伐。

此外，在“负面清单”的基础上构建“虚拟货币负面清单”制度，为目前澳门金融市场中存在的多种复杂风险提供制度和政策支撑，是未来金融政策和监管的重要方向。

对政策层而言，需提高对虚拟货币负面影响的认识，发挥澳门特区政府特有的资源优势，推进相关政策和监管制度建设，为澳门金融市场的稳健发展“保驾护航”。对市场参与者而言，以市场相关主体为核心的“负面清单”制度，能够增强市场合法合规有序的信心，保护投资者利益，促进外商直接投资增长，不断提升澳门特区人民币市场竞争力。

面对目前市场环境，“负面清单”将在特区政府和市场机制共同努力下不断优化完善，对推动澳门特区金融市场的发展起到促进作用，预期未来还将激发更多市场活力和投资潜力。

负面影响纷至沓来

近期，海外市场虚拟货币方面的负面影响纷至沓来，在后续政策出台过程中，“负面清单”将难以阻止市场参与者的忐忑。

今年以来，澳门特区政府对于虚拟货币的监管趋严。3月24日央行发布关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知。此次政策的目的在于，以后的监管将着重于维护金融市场稳定与金融消费者权益，防止利用加密货币非法集资以及虚拟货币交易涉及洗钱等风险。

“从去年开始特别是海外各地加强对虚拟货币交易等方面的管理，对不同群体的投资者均产生一定影响。”目前金融监管部门出台的“负面清单”要注意合理利用，对违规行为的监管力度还需要不断加大。“对不同群体的投资者而言，虽然都是担忧与谨慎的心理，但其影响实则有所不同。”

对于金融机构而言，市场对海外加密货币相关政策波动，意味着今后参与高风险项目的难度相对较大，部分机构需要重新审视，其投资类的配置将更加趋于谨慎，特别是配置在高风险项目上的比重将会降低。“即便是成功参与到加密货币相关项目中，其收益波动同样需要各方权衡”。

对于投资者而言，除了关注金融监管部门的“负面清单”，更要防范和其他非机构的意外因素导致投资受损。“伴随着市场对监管政策的不断调整，在海外加密货币市场交易等业务上更需回归理性，并且不断提升自身判断和分析平台可靠性的能力。”

其实，对于目前参与澳门市场相关虚拟货币交易的普通投资者，虚拟货币监管趋严已让部分投资者忙碌起来，甚至可能面临“收场”。甚至绝大部分市场投资者都在犹豫是否还有必要投资，是否需要减仓，想把手里的资产都变现出来，回归到传统的投资偏好中去。

“不论普通投资者选择减仓或者退出，其实对于投资者而言，市场变化所带来的不确定性都有一定的考验。其中不乏一些比较成熟的投资者在虚拟货币领域已有所布局。伴随监管收紧，对那些资金相对灵活的投资者而言，现金流就更加重要。他们应该做好投资资金管理，在杠杆等方面做到适度，预留充足的现金流进行应急。”多位人士如是表示。无疑，对于未布局虚拟货币的澳门机构而言，这场风险考验刚刚开始。

不仅仅是澳门投资者，海外很多参与虚拟货币交易的投资者同样感受到这场压力的来临。“海外金融市场对虚拟货币的交易更复杂，因此，涉及更多的人群和机构。未来随着政策一层层收紧，对那些以虚拟货币为投资偏好的海外市场投资者会带来压力，尤其是一些已经参与或者准备参与的普通投资者，他们对政策的敏感度也在变化。”在2025年之前的两年时间里，这样的政策对于海外虚拟货币投资者的思考也将是空前的。

当然，监管层未来在制定“负面清单”的过程中，需要尽快厘清虚拟货币的界限，以及参与主体。随着市场的具体情形不断变化，一方面要平衡好市场参与者带来的压力，另一方面也不能阻碍正常的创新业务发展。

提升政策灵活性

对于金融市场的稳定，政策和监管举措要凸显风险防控的效果。“负面清单”机理对整个澳门金融市场的作用与东南亚市场是有着明显差异的。

“受近两年疫情影响，今年以来，很多澳门本地业务的资金回笼并不明显，特别是对于大型机构和中小型企业大多数资金仍旧在投入到东南亚市场。一旦资本返程回流受阻，也将对市场稳定构成影响。”

对此，在实体经济、政策机制等多方面的博弈中，要加大监管力度，协同处理好海外市场虚拟货币与澳门资本市场之间的竞争和合作问题，逐渐化解政策可能增加地区间的不平衡性。

具体来说，未来海外市场将是虚拟货币费用重点支持的方向，特区政府、中央政府以及各中小企业不仅要做好风险防范，更为重要的是抓住市场机遇。鉴于虚拟货币投资监管的复杂性，政策空间可以根据具体情况进行适时调整，加快政策出台，以保持金融市场长期稳定增长。未来监管政策出台并不是为了管制市场，限制海外金融机构进入，“海外市场是沟通特区政府和澳门特区政府之间第一个重要投资平台，一旦投资受限，可能会加剧市场的不稳定性。”

推进金融市场与虚拟货币投资业务协同性，是应对目前海外市虚拟货币带来的挑战的一个着力点。协同制度的推进要提升政策的灵活性，特别是在众多新兴领域领域中。此外，还可以考虑在市场准入、监管方面给予一定空间，以消除多层次金融监管体系带来的感广州策不确定性。

另外，虽然部分本土的类虚拟货币业务已经获得官方认可，但是虚拟货币算力支持背后的真实性以及合规性，也是未来海外市场的一个重要监管方向和焦点。“利用虚拟货币算力支持在东南亚为价值投资者降低投资风险是具有现实意义的，监管层需要为行业具体投资合规性划定明确的边界，也帮助投资者识别风险，避免投资决策的偏差。”

目前虚拟货币部分参与到海外市场的主要是以投资政府主导的货币投资为功能的虚拟货币业务。伴随政策层面的不断调整，参与海外市场的东南平市场虚拟货币投资算力支持，在门槛和资质审批中均会加强。

随着监管趋严，区块平平台也将进一步回归到原本的价值与意义上来，对全球各个参与者造成的冲击已在所难免。在未来面对海外市场的虚拟货币投资业务中，澳门特区政府以及各投资平台一方面要平衡海外市场號资金回笼等各种压力，另一方面更要摸索各类新兴业务如何合规发展，以在维护市场稳定的同时，实现更好的前景。

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